相較于黃金，白銀市場體量小，大量投機(jī)資金流入推動價格快速上漲

7月23日，滬銀期貨延續(xù)近日大漲態(tài)勢，截至記者發(fā)稿，滬銀主力合約再次飆漲7.49%，報5379元。

隔夜外盤方面，截至美國當(dāng)?shù)貢r間7月22日收盤，COMEX 8月黃金期貨收漲近1.2%，報1865.10美元/盎司，創(chuàng)近九年收盤新高。COMEX 9月白銀期貨收漲7.4%，報23.14美元/盎司，創(chuàng)2013年以來收盤新高。

白銀飆漲

本周以來白銀飆漲。

滬銀主力合約從7月20日微漲0.57%收報4599元后，連日大漲，7月22日開盤即漲停，漲幅7.99%。截至當(dāng)前盤中最高的5442元，周漲幅約16%。

NYMEX白銀期貨主力合約繼7月21日晚快速上漲7%后，7月22日繼續(xù)大漲逾6%，已創(chuàng)7年新高。

消息面上，當(dāng)?shù)貢r間7月21日，歐盟峰會超預(yù)期通過7500億歐元復(fù)蘇基金。

金瑞期貨研究員黃志明認(rèn)為這是近日白銀飆升的直接原因。“這是一項1.8萬億歐元的協(xié)議，包括2021年至2027年1.07萬億歐元的財政預(yù)算，以及7500億歐元的名為‘下一代歐盟復(fù)蘇’的救助基金。這一計劃達(dá)成引發(fā)歐元上漲，美元指數(shù)大跌至95，貴金屬趁勢大幅上漲。” 黃志明稱。

全球第二大原銀生產(chǎn)商泛美白銀7月20日宣布，旗下的秘魯Huaron和Morococha礦區(qū)有工人新冠疫情監(jiān)測呈陽性，因此將Huaron和Morococha礦區(qū)調(diào)整為“保養(yǎng)維護(hù)”狀態(tài)，暫停相關(guān)業(yè)務(wù)。該消息使白銀產(chǎn)量縮減預(yù)期有所升溫，也成為銀價上漲的一大動力。

數(shù)據(jù)顯示，7月21日當(dāng)天，全球最大白銀ETF——iShares Silver Trust的白銀持倉量較前一個交易日驟增478噸，創(chuàng)下2013年1月以來的最大單日增幅，令總持倉量觸及16857.08噸。

據(jù)平安期貨首席有色研究員楊宏分析，近期全球經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)回暖，令工業(yè)屬性較強(qiáng)的白銀獲得更多提振。白銀的總需求中有超過60%的工業(yè)需求，工業(yè)需求的預(yù)期對銀價有較大影響，近期公布的中美經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)均有回暖，工業(yè)需求擴(kuò)張的預(yù)期推動銀價。

美國6月ISM制造業(yè)PMI為52.6，該數(shù)據(jù)遠(yuǎn)超49.5的預(yù)期和43.1的前值，升至近14個月高位;美國6月非農(nóng)就業(yè)人口新增480萬，創(chuàng)歷史新高，預(yù)期增305.8萬，前值增250.9萬。6月失業(yè)率11.1%，為連續(xù)第二個月回落，預(yù)期12.5%，前值13.3%。中國二季度GDP同比增長3.2%，好于市場預(yù)期。

下游方面，CMC MARKETS (中國) 市場分析師任震鳴對第一財經(jīng)記者稱，作為工業(yè)品貴金屬原料的白銀，其下游應(yīng)用的光伏產(chǎn)品近期也出現(xiàn)漲價趨勢。

根據(jù)PVInfolink發(fā)布的光伏產(chǎn)品價格，經(jīng)過持續(xù)的下跌之后，硅料近期開始出現(xiàn)反彈，多晶硅料上漲3元/kg，漲幅超過10%。

警惕暴漲暴跌

市場人士分析稱，當(dāng)前白銀已站上了20美元/盎司的重要關(guān)口，金銀比價已經(jīng)從此前異常值的140水平收窄至100以內(nèi)。而歷史上金銀價格比均值為57，當(dāng)其大幅偏離均值后，會向均值回歸。

民生證券研究院認(rèn)為，金銀價格比的修復(fù)將以銀價短期漲幅超過金價來完成。隨著經(jīng)濟(jì)進(jìn)入修復(fù)階段，白銀實(shí)物需求(包括工業(yè)和投資)將逐步回暖，銀價上行窗口有望進(jìn)一步打開。

任震鳴分析稱，假設(shè)以2000美元水平的黃金對比白銀比價70倍，則白銀的價格趨于28美元~29美元/盎司的區(qū)間。

市場人士認(rèn)為，當(dāng)前金銀價格比尚未完全修復(fù)，這提高了大量投機(jī)客對白銀的凈多頭寸。

“當(dāng)前市場投機(jī)比較旺盛，但這是在黃金站穩(wěn)1800美元關(guān)口之后，投機(jī)資金才敢大舉做多白銀，投機(jī)資金的流入加快白銀上漲。”東證衍生品研究院貴金屬分析師徐穎對第一財經(jīng)記者稱，當(dāng)前黃金價格還有上漲空間，金銀此輪上漲趨勢還沒結(jié)束。但鑒于當(dāng)前白銀價格快速拉升，白銀彈性較大、波動率高，需要警惕銀價短線出現(xiàn)暴漲暴跌的情況。

就在今年3月中旬，黃金、白銀等貴金屬避險資產(chǎn)曾經(jīng)遭遇市場拋售。

據(jù)國信期貨研究咨詢部主管顧馮達(dá)介紹，3月份，國際金融市場流動性擠兌導(dǎo)致貴金屬價格一度暴跌，而白銀跌幅更大，使金銀比價創(chuàng)下了歷史新高，海外和內(nèi)盤的金銀比分別達(dá)到124和115的歷史極值。

“相較于黃金，白銀市場體量較小，大量投機(jī)資金流入推動價格快速上漲，反之價格快速下跌，因而白銀穩(wěn)健性不如黃金。” 徐穎分析稱。

鑒于白銀價格大幅波動觸及漲停板，7月22日，為抑制投機(jī)客，上海黃金交易所(下稱上金所)對Ag(T+D)合約交易保證金比例和漲跌停板進(jìn)行調(diào)整，增加保證金比例，降低杠桿。將漲跌幅度限制從9%調(diào)整為12%。并在公告中提醒投資者謹(jǐn)慎運(yùn)作，理性投資，合理控制持倉規(guī)模，確保市場穩(wěn)定健康運(yùn)行。

不過徐穎分析稱，昨天是在漲停板之后，相應(yīng)的需要提高下一個交易日的保證金比例和漲停板限制。不過出現(xiàn)漲跌停之后，交易所“提保擴(kuò)板”是常規(guī)操作，防范價格大幅波動造成風(fēng)險。

從基本面來看，中信期貨白銀研究員楊力對第一財經(jīng)記者分析稱，過去數(shù)年白銀供需關(guān)系一直處于相對過剩狀況。但是，隨著銀價攀升，下游已經(jīng)不愿意接貨了。

花旗集團(tuán)預(yù)計2020年黃金均價為1750美元/盎司，2021年均價料達(dá)到1965美元/盎司。該行預(yù)測美元計價黃金將在未來6至9個月觸及紀(jì)錄新高，未來3~5個月突破2000美元的可能性為30%。