春節之前還被視為“小甜甜”，年后變成了“牛夫人”，很多投資者當前恨不得能與偏股混合型基金劃清界線，不曾“愛過”。這種轉變是因為節后A股經歷一波快速回調，偏股混合型基金凈值出現不小回撤，中位數達到17%，部分波動大的產品回撤甚至達到30%。

“基金投資中，大多數人往往只看重業績回報，只有少數人會管理風險(比如選擇股債混合產品)，極少數人會關注時間的價值。”基金研究人士指出，市場短期迅猛回調時，基民賬戶浮盈可能全部抹平甚至出現虧損，但放長時間看，持有基金的回報還是比較可觀，這就是時間的價值。

據Wind統計，自2016年3月11日至2021年3月10日的最近5年，A股經歷2018年熊市、2020年一季度的疫情沖擊等市場波動，但滬深300指數上漲66.06%，偏股混合型基金平均回報達到119.42%，股債平衡型基金平均收益率達到93.9%。

招商證券研究認為，與倉位限制更高的普通股票型基金和偏股混合型基金相比，平衡混合型基金的整體股票倉位相對偏低，業績彈性較弱。但從長期來看，平衡混合型基金同樣能夠大幅跑贏滬深300等市場指數，不僅獲取較高的超額收益，而且凈值回撤和波動相對較小，更適合長期持有。

隨著牛年A股持續震蕩，基金持有人對平衡混合型基金配置的需求逐步升溫。4月7日起，廣發基金將在光大銀行等銷售渠道推出平衡混合型新品——廣發睿銘兩年持有期(A類：011194，C類：011195)。擬任基金經理王明旭。一位從業多年的FOF基金經理評價稱，王明旭是一位均衡的價值選手，他的特點是注重組合的平衡感，行業和個股持倉盡量分散，組合的超額收益比較多元。

精心耕耘16年 布局豐富產品線

混合型基金分為三種，偏股混合型、靈活配置型和平衡混合型。其中，偏股混合型和靈活配置型基金占據相對主導地位，前者總管理規模最大，后者數量最多。相較而言，平衡混合基金數量和總管理規模都較少，但單只基金平均規模最大，超過了30億元。

這與平衡混合型基金的定位不無關系。從投資范疇看，平衡混合型基金在股債投資比例方面更為均衡，具有“股債均衡、攻守兼備”的特點。招商證券研究顯示，截至2021年3月10日，市場上共有21只成立滿10年的平衡混合型基金。以其作為一個等比例的組合，近十年收益率達139.9%，同期，滬深300指數漲幅為52.54%。值得一提的是，在市場大幅下行時，平衡混合型基金整體表現相對較佳，例如，2019年以來的市場調整階段，平均下跌幅度相對較小。

不過，要達到“進可攻 退可守”的效果，這類產品既得做好大類資產配置，還要做好風險控制，尤為考驗基金管理公司的綜合管理能力。據Wind統計，截至今年2月28日，共有30家基金公司布局了50只產品，總規模約1663億元。其中，廣發基金旗下有5只平衡混合型基金，管理規模合計754.9億元，在平衡混合型基金總規模中的占比超過45%。

參與管理這5只基金的基金經理有3位，分別是傅友興、王明旭、林英睿。他們均有10年以上從業年限，投資年限均超過5年，都屬于廣發基金價值投資部成員，他們有幾個共同的特點：信奉價值投資理念、投資風格偏穩健謹慎、重視組合的安全邊際。

從業績表現來看，3位基金經理管理的產品均獲得優秀的回報。傅友興自2014年底開始管理廣發穩健增長，自2015年至2020年的6年中，廣發穩健增長用平均50%左右的股票倉位，獲得18.7%的年化回報。除2018年，其余各年份均取得正收益，2018年凈值下跌7.78%，同期滬深300下跌25.31%。

王明旭自2018年10月17日開始管理股票上限為80%的廣發內需增長，截至3月10日的累計回報158.7%。其中，在2019年和2020年，分別以66.0%和76.0%的收益率大幅跑贏了業績基準及各類市場寬基指數。

林英睿自2018年11月5日起管理股票投資比例為20%-75%的廣發聚富混合，截至今年3月26日的累計回報71.67%，最大回撤-12.16%，同期滬深300最大回撤-16.08%，代表著基金經理較好地兼顧了回撤控制與收益回報。

第三方評價稱，廣發基金在平衡混合型基金中屬于布局較早、精心耕耘的基金公司之一。早在2003年和2004年，廣發基金就成立廣發聚富、廣發穩健增長兩只平衡型產品，迄今運作超過16年。在團隊配置上，則精選了性格保守、風格穩健、經驗豐富的價值選手擔綱，較好地匹配了平衡混合基金的風險收益特征。

16年投資老將擔綱 強調組合的平衡感

隨著牛年A股持續震蕩，基金持有人對平衡混合型基金配置的需求逐步升溫。基于此，廣發基金將于4月7日起在光大銀行等渠道推出廣發睿銘兩年持有期混合型基金(A：011194，C：011195)，股票投資范圍30%-75%，其中投資于港股通標的股票不超過50%，擬任基金經理王明旭。

資料顯示，王明旭是從業經歷豐富的投資老將，資管從業年限16年、投資管理年限12年，先后從事宏觀策略研究、保險資管、基金專戶投資等工作。多年宏觀策略研究背景，讓他習慣于從宏觀維度思考大類資產的配置價值;近十年絕對收益投資經歷，則讓他廣泛涉獵了股票、可轉債、定增等多個領域。這些經歷以及由此沉淀的能力圈，讓他在管理公募基金時形成了獨特的平衡風格。

首先，他會結合宏觀經濟周期、市場趨勢和行業周期，自上而下進行資產配置。根據廣發內需增長季報，王明旭在過去兩年保持了較高的股票倉位水平，基本穩定在80%左右，債券倉位在10%-15%之間。通過較高權益倉位和一定的債券倉位，較好地把握了結構性行情。

廣發穩健優選六個月持有期2020年年報顯示，王明旭在組合中配置了更為豐富的資產，股債配置比例約為6:2。除股票外，組合中還有銀行存單、金融債、可轉債等，通過分散配置不同資產，增強了組合的穩定性和平衡性。

其次，王明旭會在細分資產之間進行結構調整，使組合的攻防屬性與市場環境相匹配。例如，2020年四季度，他判斷市場估值水平較高、波動可能會加大，于是在廣發內需增長組合中加倉金融股，將持倉比例上調到17.17%。而金融股在節后回調中恰恰是極為抗跌的標的。

債券配置方面，他同樣會結合市場趨勢、估值水平進行動態調整。公開信息顯示，2020年上半年，廣發內需增長組合主要配置的是寒銳轉債、英科轉債、贛鋒轉債等進攻性較強的品種;進入下半年，轉債持倉換成了G三峽EB1等轉股溢價率較低、接近面值、防守性更強的品種。

“我喜歡正股基本面優質的轉債，尤其是信用評級較高的品種，例如銀行和公用事業的轉債。在安全邊際方面，盡量選擇轉股溢價率較低、靠近面值附近的品種。”王明旭介紹，他基本不投資信用債，避免信用風險爆發對組合帶來的沖擊。